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金融资源供给不足未发生实质性改变

58trz.com 58投融资 2018.07.13
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  中央政府和相关部门今年以来一直致力于降低企业融资成本,这次降息前也出台了不少政策,应该说取得了一定成效,但融资成本下降主要惠及了体制内优势企业,而中小民营企业融资难、融资贵的问题依旧十分突出。那么造成这一现象的症状关节何在呢?


  虽然经过30多年的改革开放,我国市场经济获得了很大发展,但到目前为止,金融资源其实仍然相对稀缺。说目前我国广义货币(M2)存量规模已高到百万亿元以上,意味着我国金融资源不再稀缺,这种看法未必正确。实际上,到目前为止我国金融资源供给不足问题仍未发生实质性改变。M2存量较高与我国经济市场化范围和规模的持续扩大有关,是国民经济活动从总量扩张为主转向质量提升为主过程中必然发生的现象。对于这一现象采取过度反映的态度,脱离我国经济社会发展实际。


  今年年初以来,随着经济增长的持续放缓和融资成本的持续上升,尽管央行试图通过运用多种手段尽可能释放更多符合实体经济发展需要的流动性,如果考虑到凡是M1增长率低于M2的年份都是流动性不足、经济处于衰退的年份,说今年市场流动性不宽松,当是毫无疑义的。


  一方面是金融资源相对稀缺,另一方面是大量金融资源持续向国有部门和大型企业集中,是当前我国经济运行面临的突出矛盾和主要挑战。近两年来,由于融资环境偏紧、企业经营环境改善迟缓,难免出现信用风险点状爆发现象。在这种情况下,抗风险能力较弱的中小民营企业首当其冲,信托市场、私募债市场等领域频发信用违约,也在一定程度上致使机构投资风险偏好下降,结果又进一步强化了金融资源向各类国有经济部门和非企业集中的倾向,中小民营企业融资必然变得更加困难。


  另一个值得注意的问题是,到目前为止,国有企业较普遍存在预算软约束倾向,它们的融资需求虽然同样强烈,但向实体经济领域的投资明显不足,常常是以较低的融资成本拿到资金,然后更多地将其投向关联性信托公司或小贷公司。经过这样一个循环,市场融资的成本必然进一步上升,从而又从另一个侧面把本来就面临资金紧缺挑战的中小民营企业从融资市场中挤了出去。


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